這首小令，毛晉汲古閣《宋六十名家詞》本《后村別調》中題為《感舊》，它是對詞人年輕時代一段生活的感懷。

　　公元1218年（宋寧宗嘉定十一年），劉克莊出參江淮制置使李玨幕府。他到淮東后，見維揚（今揚州）兵不滿數千，因而提出“抽減極邊戍兵，使屯次邊，以壯根本”，但他的建議沒有被采納。第二年春天，金兵果然乘虛而入，犯安濠，攻滁州，南宋朝野震動。劉克莊“在幕最久，得謗尤甚”。滁州圍解之后，他就退出了幕府。小令所寫的就是這一段生活。

　　上片通過記夢引出對當年軍幕生活的懷念。“酲”，意為病酒，即酒醒后神志不清有如患病的感覺。“毬”即球，又稱鞠丸，是古代習武用具，以皮為之，中實以毛，或步或騎，足踏或杖擊而爭之。詞人春酒微醉之后，進入了夢鄉。在夢中他又在與戰士們快馬飛馳，爭毬為戲；他仿佛又回到了軍營，聽到了明月下悠揚的笛聲和曉寒中嘹亮的號角聲。

　　從“豪如昨”的自述里，大家不難想見詞人當年在軍中的豪邁英姿。正如他在《滿江紅》詞中所寫：“金甲雕戈，記當日轅門初立。磨盾鼻一揮千紙，龍蛇猶濕。鐵馬曉嘶營壁冷，樓船夜渡風濤急。”這里寫的也是當年的軍幕生活，從中可以看出詞人的文才武略，和他殺敵報國、建功立業的豪情。正因為這樣，他對那一段生活才如此懷念，以至心有所感，形諸于夢。

　　下片因夢而感舊，表現了無限的感慨。古來成敗是難于用言辭描述的，當年詞人如果繼續留在軍中，很難說他就沒有建立功勛的希望。然而他當時卻一氣之下退出了幕府。而今時光流逝，壯志難酬，不免生出“當時錯”的悔恨之情。

　　“鐵衣猶在，不堪重著。”這種感慨是真切實在的。在上引《滿江紅》詞中，詞人也說：“生怕客談榆塞事，且教兒誦《花間集》。嘆臣之壯也不如人，今何及。”字里行間，流露出功業無成的傷感。

　　劉克莊一生胸懷大志，盼望著恢復國家統一。他不止一次地表達了這一宏愿：“兩河蕭瑟憔狐兔，問當年祖生去后，有人來否”（《賀新郎·送陳真州子華》），“問長纓何時入手，縛將戎主？未必人間無好漢，誰與寬些尺度！”（《賀新郎·實之三和有憂邊之語走筆答之》），然而詞人自己卻一生坎坷：“嘆年光過盡，功名未立；書生老去，機會方來”（《沁園春·夢孚若》）。南宋王朝也一天天腐朽下去，光復的希望日益渺茫，他只能“凄涼感舊，慷慨生哀”，這是他“卻悔當時錯”的原因，也正是這篇小令的主旨所在。

　　劉克莊詞，在藝術上豪放雄健，時有直露之病。前人說它壯語足以立懦，雄力足以排奡，又說它“直致近俗，學稼軒而不及者”（張炎《詞源》）。這首小令感情豪邁，在表現手法上也不求曲折，而以平直見長，很能體現出他的詞作的主要特色。但傷于直露，語無余意，下片又全以議論出之，削弱了詞的形象性，這又是它的不足之處。