這是一首宮怨詩，旨在議論嬪妃宮女的地位和命運，表明妃嬪宮女縱得寵一時，但最終下場和失寵者并無二致。言外之意是警告朋黨之輩莫要得意忘形，沾沾自喜。

　　首先是開頭一句“君恩如水向東流”，此句用流水比君王的恩寵，構思極巧妙。流水，則流動不定。君王的恩寵既如流水流動不定，宮女之得寵失寵也隨之變化不定。今日君恩流來，明日又會流去，宮女今日得寵，明日又會失寵。一旦失寵，君恩就如流水一去不返。所以無論失寵得寵，等待她們的未來都是不幸。這就逼出了第二句詩句“得寵憂移失寵愁”，此句直接點出宮女的憂愁心情：得寵時候害怕君王感情變化，恩寵轉換，而失寵時又愁腸欲斷，悲苦難言。所以無論是得到還是失去，宮女妃嬪都得惶惶不可終日，清晰地刻畫出宮女患得患失以及矛盾痛苦的心理。句中疊用“寵”字，正說明君王的恩寵對宮女的關系重要。因為宮女的命運，完全操在君王手里。

　　后兩句承接第二句，以失寵者的口吻警告得寵者。“莫向樽前奏花落“一句，喻指伴侍君王宴飲作樂。此處的”花落“借用江淹的《擬班婕妤詠扇》的典故，語含雙關，既指曲名，又暗指下一句的花被涼風吹落，“涼風只在殿西頭”，涼風不遠，最終下場都是一樣的，借此典故來抒發己見，警告得寵者，君王之恩寵都是難以維持的。

　　整體看來，這首詩通篇都用了議論。由于比喻、雙關運用得極其巧妙，詩人描寫的時候在議論中含著形象，所以令人讀來意味深長，比起明白直說更顯得含蘊有味。紀曉嵐稱此詩“怨誹之極而不失優柔唱嘆之妙”（《李義山詩集輯評》），正是道出了此詩含蓄的特點。

　　李商隱的詩就是這樣，理解它的典故寓托，能披文攬勝，不理解同樣也能領略了其詩的文辭意境之美。