1140年（宋高宗紹興十年），胡世將任川陜宣撫副使，與吳積極抗金，劉琦、岳飛、韓世忠等也在中原重?fù)艚鸨菇鹦蝿荽蠛谩５痪茫⑷斡们貦u，力主和議，罷斥一批抗戰(zhàn)人士，把淮河至大散關(guān)以北土地拱手讓給敵人，本詞作于同年秋季。作者痛感朝廷失計(jì)、和議誤國，滿腔憤懣，發(fā)之于詞。上片以眼看神州淪喪哪有范仲淹、韓琦式的英雄人物來保衛(wèi)河山起句，極度憤慨溢于言詞。“北望”二句，北望長安不見，意為中原已淪喪，連函谷關(guān)以西的大半土地也失陷了，語含譏諷，情極沉痛。“晨嘶”二句，寫自己清晨騎馬出營，傍晚伴著胡笳宿營，因?yàn)橛喠撕妥h，結(jié)果任憑歲月流逝，閑白了頭發(fā)，卻不見抗戰(zhàn)殺敵。“三秦”二句，宕開一筆，回顧歷史。收復(fù)陜西，在歷史上有過，那是漢初三杰的故事。言下之意，今天仍可以收復(fù)失地，關(guān)鍵在于實(shí)行抗戰(zhàn)政策和任用賢才。

　　下片緊承上片寫不能收復(fù)失地的原因。“試看”二句，關(guān)中形勢險(xiǎn)要可以堅(jiān)守，但朝廷在千里之外，又力主和議，不肯發(fā)兵。這里，他把矛頭直接對準(zhǔn)秦檜一幫賣國賊，進(jìn)行譴責(zé)。憤怒地揭發(fā)了投降派的罪行。“閫外”二句，回顧1130年（高宗建炎四年）張浚合五路兵馬與金兀術(shù)戰(zhàn)于富平（甘肅靈武），諸軍皆敗之事，但今天人們忘記恥辱，又談和議。“拜將”三句，“臺”，“閣杳”，寫這幾處歷史文物被破壞和被遺忘，表現(xiàn)了當(dāng)時(shí)人們不重人才和糟蹋人才。能守而不守，忘記恥辱，糟蹋人才而侈談和議，這些現(xiàn)實(shí)都促使充滿愛國激情的作者激憤難當(dāng)，但又無可奈何，他只有仰天長嘆。最后以“闌干拍遍，獨(dú)對中天明月”作結(jié)。全詞充滿政治色彩，論事透徹，用典恰當(dāng)；感情飽滿，激昂慷慨；風(fēng)格沉郁悲壯，灑脫豪放。

　　此詞為感時(shí)而發(fā)所作，斥責(zé)和議之非，期待有抱負(fù)才能的報(bào)國之士實(shí)現(xiàn)恢復(fù)中原的大業(yè)。固它用東坡赤壁懷古韻，故此詞亦可稱“興元懷古”。不過東坡赤壁詞主要追思懷念周瑜，此詞則追懷與當(dāng)?shù)赜嘘P(guān)的好幾個(gè)歷史人物。（一）“三秦往事，只數(shù)漢家三杰。”項(xiàng)羽入關(guān)后分秦地為三，后因稱關(guān)中為三秦。漢家三杰，就是輔助劉邦?yuàn)Z取天下的張良、蕭何與韓信。劉邦于秦亡后被項(xiàng)羽封為漢王，定都南鄭。后來他聽從蕭何建議，南鄭為韓信筑壇拜將。劉邦后來出關(guān)向東討伐項(xiàng)羽，并最終取勝，主要就是依靠了張良、蕭何、韓信。（二）“拜將臺欹，懷賢閣杳。”懷賢閣是紀(jì)念三國時(shí)北伐至此的諸葛亮。這是因?yàn)橹T葛亮幾度北伐，即駐兵漢中以出斜谷，而且死后葬于漢中的定軍山。陸游《感舊》詩記南鄭兩個(gè)勝跡，就是拜將壇與武侯廟。“慘淡遺壇側(cè)，蕭條古廟壖。”自注：“拜韓信壇至今猶存。沔陽有蜀后主所立武侯廟。”懷賢閣建于斜谷口，北宋時(shí)猶存。《蘇軾詩集》卷四有詩題曰：“是日至下馬磧，憩于北山僧舍，有閣曰懷賢，南直斜谷，西臨五丈原，諸葛孔明所從出師也。”（三）“問誰是，一范一韓人物。”一范一韓，指的是北宋時(shí)駐守西北邊境的范仲淹與韓琦。仁宗康定元年，范仲淹與韓琦同為陜西經(jīng)略安撫副使，為抵御西夏、鞏固西北邊防起了重要作用。朱熹《五朝名臣言行錄》卷七：“（范）仲淹與韓琦協(xié)謀，必欲收復(fù)靈夏橫山之地，邊上謠曰：‘軍中有一韓，西賊聞之心膽寒；軍中有一范，西賊聞之驚破膽。’”這些歷史人物，有的成就大業(yè)，有的北伐中原，有的威震邊陲。“神州沉陸”、北宋淪亡之后，面對“北望長安應(yīng)不見，拋卻關(guān)西半壁”的山河殘破的形勢，不能不令人臨風(fēng)懷想古來于此為國立功的上述先賢。這時(shí)作為邊帥初到興元的胡世將懷古感時(shí)，以表達(dá)他希欽和追慕的先賢感情。但首句“神州沉陸”之后，緊接著“問誰是、一范一韓人物”，這么寫實(shí)是深慨當(dāng)代沒有這樣的人物。緊接著下面說“漢家三杰”已成“往事”，拜將臺與懷賢閣則一“欹”一“杳”，都是暗寓“時(shí)無英雄”之慨。當(dāng)時(shí)張浚是個(gè)名望很高的主戰(zhàn)派領(lǐng)袖，主張“中興當(dāng)自關(guān)、陜始”，自請宣撫川陜。可惜他志大才疏，對金兵作戰(zhàn)常失利。建炎四年九月，他所指揮的五路之兵四十萬人與金兵交戰(zhàn)合潰敗于富平（今屬陜西），至追此關(guān)、陜喪失不可復(fù)。胡世將上痛和議之非，近傷富平之?dāng)。蛣t非計(jì)，戰(zhàn)則非能，撫今懷古之余，內(nèi)心更加感到自己責(zé)任重大，既憤且憂，自然“贏得頭如雪”了。以功業(yè)論，無疑胡世將還算不上什么“中興名臣”。但此詞憂懷國事，著眼大局，不失閫外邊的氣度。“塞馬晨嘶，胡笳夕引”兩句，也很好體現(xiàn)了西北戰(zhàn)場特有的邊塞氣氛。篇末寫怒發(fā)上指，闌干拍遍，情懷激憤，這么寫顯示內(nèi)心憂憤既巨且深，再也無法平復(fù)了。